6月以来，随着债市持续回暖以及A股整体震荡回升，去年遭遇大幅回撤的“固收+”基金也正加速回血。

Wind数据显示，本周共有247只“固收+”（统计二级债基、偏债混合型基金，份额合并计算，下同）基金净值创新高，其中，仅6月16日当日，便有186只产品基金净值创新高。且目前超88%的产品年内回报为正，产品平均收益达1.85%，相较于5月底数据均大幅提升。

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多位业内人士认为，“固收+”涵盖大类资产配置，“+”的部分非常重要，因为超额收益主要来源于此。债市企稳的背景下，近期权益、转债市场的持续上涨，是“固收+”净值加速回血的主要原因。展望后市，债市短期或有进一步下行空间，但整体上回调风险可控。

一日内186只“固收+”基金净值创新高

6月以来，“固收+”基金净值正加速回血。

净值表现上，Wind数据显示，截至6月16日，6月以来共有260只“固收+”基金产品净值创新高，且有247只产品基金净值创新高的日期发生在本周，而这其中，仅6月16日当日，便有186只产品基金净值创新下年内新高。

具体来看，6月16日，光大阳光添利A单位净值飙升至2.5元，华商双翼A、广发聚鑫A、光大阳光北斗星180天滚动A等4只产品最高单位净值也均突破1.5元，此外，还有中信建投稳利A、嘉实多元收益A、泰达宏利风险预算等近50只产品最高单位净值超1.1元。

业绩方面，6月以来也正加速回暖。Wind数据显示，截至6月16日，市场1238只“固收+”基金产品平均收益达1.85%，并且超88%的产品年内回报为正；而在5月底，还只有71%的“固收+”基金产品年内回报为正，平均收益为0.88%。

具体来看，年内回报最高的为嘉合磐石A，达34.44%；西部利得新享A以16.18%的年内回报排在第二位；华商双翼A则以15.5%的年内回报紧随其后，排在第三位；此外新华双利A、鹏华丰和A等多只产品年内回报均超10%。

对于近期“固收+”基金持续回暖，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示，“固收+”基金指通过主要投资较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时在控制波动的基础上，辅以小部分权益资产来增强收益。“今年以来，经济修复动能偏弱，流动性保持相对宽松，加上存款利率下调等众多因素，债券市场走出一波小牛市，导致‘固收+’基金的债券部分收益较好，提升了产品整体表现。”

北京一公募公司认为，近期“固收+”产品快速回血，主要是“+”的部分回升明显，如权益市场、转债本周均有明显上涨，加上底仓部分的债市企稳，一些仓位较高的‘固收+’基金净值出现大幅提升，“至于回血能否持续，我们认为可能主要取决于权益市场能否继续回升。”

债市短期或有下行空间

整体回调风险可控

不过，与纯债基对比来看，截至6月16日，今年以来，万得偏债混合型基金指数涨幅1.69%，万得混合债券型二级基金指数涨幅2.19%，而中证纯债债基指数上涨2.03%。整体来看，“固收+”基金并未全部跑赢纯债基金。

对此，上海证券孙桂平表示，相较于债券市场较好表现，今年以来A股市场波动加剧，整体表现欠佳，尤其是“固收+”基金整体配置较多的食品饮料、电力设备、医药生物，以及银行等行业表现相对较差，导致部分“固收+”变成“固收-”，尤其是一些权益仓位配置越高的基金品种，整体收益会越低。

“对‘固收+’产品来说，权益资产的配置必然带来产品净值的波动，有时甚至阶段性的带来净值回撤，投资者不能过分看重‘固收+’的短期表现，而应该拉长时间理性看待。”孙桂平补充道。

长盛安泰一年持有基金经理蔡宾认为，“固收+”基金涵盖大类资产配置，“+”的部分非常重要，因为超额收益主要来源于此。而这需要投研团队共享研究成果，在大类资产配置、信用研究、交易和市场风险应对等方面形成合力。

展望固收后市，长盛基金蔡宾表示，本次OMO降息后，预计6月MLF利率、LPR会跟随调降，广谱利率中枢下行。以往经验，降息后的债市利率一般先下后上，短期仍有进一步下行空间。进入三季度，处于对稳增长政策加码的预期，债市分歧预计增加，取决于具体政策方向和力度。但债市资产荒逻辑仍在，整体上回调风险可控。

“转债方面，近期弱资质转债杀跌传导至全市场杀估值，短期风险仍待释放但有望逐步收敛，转债性价比有所提升。”蔡宾表示，往后看，股市预期有望好转、债市负债端稳定、纯债机会成本仍低，转债估值也很难大幅下行，预计其小幅回落后还将继续在历史高位运行。

国寿安保基金表示，当前债券市场在收益率低位保持震荡。基本面和政策面对债券均较为友好，出口数据不及预期，同时存款利率继续下调，但债券市场对此反应并不强烈。一是债券当前赔率一般，二是市场对稳增长政策抱有期待。在经济下行过程中，市场期待进一步的稳增长政策，稳住总需求，托底经济。但政策定力目前来看仍然较强，从底线思维的角度考虑，当前经济失业率仍在下行，服务业相对较强，这可能是政策底气所在。后续来看，需要关注7月政治局会议的进一步定调。

中欧基金也认为，债市方面，从资金利率来看汇率尚未对货币政策构成制约，未来降息仍有可能。从估值看短端相对于资金利率和政策利率并不极端，市场尚未接受经济低于疫情前的可能。长端利率已经突破前期震荡区间，可能还会有新一轮的下行。

来源：中国基金报/张玲

审读：孙世建