贵金属

等待回调低位

上一个交易日，沪金主力合约收盘价448，涨幅-0.4%，沪银主力合约收盘价5435，涨幅0.63%。美国5月份消费者信心指数跌至去年6月以来新低，原因是担心围绕提高联邦政府借款上限的政治纷争可能引发经济衰退。美国4月份零售销售环比增长0.4%，增幅低于市场预期。

美联储官员连续鹰派发言，贵金属上方承压。美联储博斯蒂克表示，今年降息不是基本预期。临近最早违约日6月1日债务上限问题再陷入僵局、未取得明显进展，市场的担忧情绪加大。短期内多空因素交织，预计黄金震荡为主，建议回调低位多头布局，白银预计短期大幅调整，建议暂时观望等待震荡区间低位，或关注空黄金多白银套利。

策略方面：等待回调低位。

螺纹、热卷

试多

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡偏弱。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3400元吨，上海螺纹钢现货价格在3620-3690元吨，上海热卷报价3870-3890元吨。进入5月份之后，需求旺季将逐步过去，预计螺纹钢现货市场需求将维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标。而从供应来看，经历过一轮明显的下跌之后，吨钢利润被严重压缩导致部分钢厂减产，供应端的收缩是推动期货价格反弹的重要诱因。然 而，资讯机构的调研显示，部分前期减产的钢厂或将陆续复产，复产力度将成为未来走势的关键影响因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，前期 低点仍是重要的支撑位，我们建议投资者可依托此区域支撑建仓多单，跌破则止损离场。

策略方面：建议投资者依托支撑位建仓多单，跌破则止损离场。

铁矿石

试多

上一交易日，铁矿石期货价格震荡偏弱。PB粉港口现货报价在 793元吨，超特粉现货价格665 元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率下滑表明需求正在萎缩，国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常，市 场实际上处于需求萎缩而供应平稳的格局。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开启的下跌行情累计跌幅超过20%，前期存在的估值水分已经消除。从技术分析角度来看，铁矿石期货在前低附近获得支撑。策略上，我们建 议投资者依托前低附近支撑建仓多单，跌破则止损离场。

策略方面：建议投资者依托前低附近支撑建仓多单，跌破则止损离场。

焦炭焦煤

中期偏弱

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约震荡偏弱。上周，受利多信息刺激，焦煤期货出现反弹。不过，我们认为焦煤现货市场的实际状况尚未改变：供应端压力仍在，因炼焦煤进口量同比大幅增长，澳煤进口放开且蒙古、印尼 进口量均出现增加。需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润被持续压缩，高炉减产预期正在加强， 而高炉减产意味着焦炭需求的缩减。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会，已建空单持有。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会，已建空单持有。

原油

逢高做空

上一交易日国内原油主力合约小幅反弹。宏观方面，美国4月份新增就业岗位超过预期，失业率为3.4%，再次触及今年1月创下的53年新低。凸显了尽管经济逆风状况不断加剧，但劳动力市场仍有弹性，美国经济仍有一定韧性。

供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。

需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。前期市场利空情绪已经释放，短期原油震荡整理。长期来看，经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。

策略方面：逢高做空。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合约震荡下行。国内检修装置逐渐重启，加上新增产能稳定投放，国内甲醇供应整体偏宽松格局。进口方面，虽然伊朗地区ZPC一套165万吨/年装置突发临时停车，但其余甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅，进口大幅增加的预期不变。下游需求方面，中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行暂稳，但轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）停车或降负可能提前，阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地，鲁西化工（000830）（30万吨/年）重启时间推迟。随着港口和社库进入累库周期，甲醇市场延续震荡偏弱格局。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日塑料主力合约震荡下行。供应方面，PE生产企业检修逐渐重启，国内供应压力逐渐增加，新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，包装膜开工逐渐下降。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。LLDPE市场将震荡整理为主。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合约震荡走弱。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。近期PP市场震荡为主。

策略方面：逢高做空。

天然橡胶

单边区间操作为主

09-01反套持有

上一交易日，天胶主力合约收跌0.12%，夜盘平收，现货各地区变化不大，基差走弱。上周盘面在阶段性走强后重新进入震荡走势，09-01反套有所回调，供需格局短期改善有限，中长期逻辑更支持01表现偏强，建议反套可继续持有或阶段性止盈等待再次进场机会。供应端来看，产区干旱天气导致的减产炒作降温，继续关注能否进入正常割胶，后续或仍有预期，那么对于盘面形成支撑。需求端，下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，原料去库速度缓慢。天胶进口逐步进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期关注港口库存拐点，美债上限在5月底，6月初或仍然形成一定宏观扰动，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约。

策略方面：建议单边区间操作为主，09-01反套持有。

PVC

暂时观望，等待反弹抛空机会

上一交易日，PVC主力合约收跌1.75%，基差走强。上周盘面周五大跌，跌破前期低点5800点附近，氯碱综合利润下降至盈亏平衡线附近，开工负反馈下开始走低，建议暂时观望，后市若有反弹仍然建议择机继续逢高抛空为主，主要逻辑也是前期提到的高库存去化不畅导致，在开工同比下滑的情况下，需求端整体表现不论是内需还是出口都偏弱，下方空间关注氯碱综合利润。

华东地区电石法五型库提现汇在5700-5780区间震荡，更低价格亦有报出，市场成交平淡；乙烯法价格僵持，价格多仍可商谈，华东区域送到在5800-6000区间。

截至5月19日，国内PVC社会库存在48.55万吨，环比减少1.01%，同比增加45.28%；其中华东地区在38.15万吨，环比增加0.553%，同比增加43.32%；华南地区在10.40万吨，环比减少6.31%，同比增加52.94%。

策略方面：建议暂时观望，等待反弹抛空机会。

尿素

空单继续分批止盈

等待后市反弹抛空机会

上一交易日，尿素主力合约收跌3.29%，现货延续下调，下游观望谨慎跟进，成交气氛暂未有明显好转，山东临沂市场2260（-10）/吨，基差走强。供应部分企业开始降低负荷，日产有所走低，但仍处于绝对高位，对于盘面形成压力，需求端短期有农业以及复合肥等工业需求支撑，但订单同比偏少，尿素工业方面，胶板行业开工情况一般，工业需求不温不火，工业多依靠刚需支撑，整体需求预计对于价格支撑有限，高库存下的持续累库对于盘面形成压制，且内外盘原料价格的重心下移，供需格局较为确定转向偏宽松格局，使得09合约价格重心或再度下移，上周周五大幅杀跌超3%，从厂家利润来看下方空间已经不大，且开工开始走低，所以建议空单继续分批止盈，等待后市反弹抛空机会。

截至2023年5月17日，中国尿素企业总库存量100.57万吨，较上周减少3.18万吨，环比减少3.06%。

策略方面：建议空单继续分批止盈，等待后市反弹抛空机会。

乙二醇

逢低做多

上一交易日，乙二醇2309主力合约下跌，跌幅0.51%，华东市场现货价为4140元/吨，基差率为-3.09%。

供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在50.31%（较上期下降6.35%），其中煤制乙二醇开工负荷在42.94%（较上期下降11.61%），供应收缩。浙石化二期80+80装置满负荷运行，其中其中80w计划下旬停车；卫星石化180万吨装置其中一线在5.17附近停车；盛虹炼化小幅超负荷运行；新疆天业（600075）预计停车1个月；陕煤渭化、建元、美锦近期停车，预计本周附近重启。需求方面，聚酯负荷继续提升，产品涉及长丝、短纤和切片，聚酯负荷在88.8%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约101.4万吨附近，环比上期减少1.7万吨，库存连续去库。5月15日至5月21日，主港计划到货总数为9.9万吨，环比增加5.2万吨。5月18日张家港某主流库区MEG发货量4000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5700吨附近，港口发货量回升。

整体来看，乙二醇供应端大幅收缩，港口的显性库存连续去化，下游的聚酯开工持续好转，供需矛盾有所缓解，存在一定上行驱动，预计短期乙二醇震荡偏强运行，建议逢低做多为主，注意装置变动和需求端的变动。

策略方面：建议逢低做多为主，注意仓位控制。

PTA

短暂观望为主

上一交易日，PTA2309合约上涨，涨幅1.81%，华东市场现货价为5550元/吨，基差率为2.85%，现货基差走强，下周货源递盘在09+200~210附近。

供应方面，恒力石化（600346）5月20日起进行PTA-4生产线年度检修，涉及装置年产能250万吨，预计检修3周附近；华南一套250万吨PTA装置计划检修两周左右；逸盛大化600万提负荷，蓬威90万吨停车，独山能源检修一条250万吨装置，预计检修2周左右，中泰石化120万吨装置预计7月中重启，PTA负荷调整至79.7%。需求端方面，聚酯装置减产和检修装置陆续重启，聚酯负荷持续上调至88.8%附近，江浙加弹和织机的开工继续修复，部分外贸有订单，但综合坯布库存仍在上升。江浙涤丝产销尚可，平均估算在6-7成。成本端方面，PX大量装置检修结束，供应逐步回归，PXN价差将面临下行压力，但下跌空间有限，PTA加工费压缩至340元/吨附近，PX加工差在380美元/吨的附近，近期原油价格反弹，成本端震荡偏弱。

综上，短期油价震荡偏强且PX端小幅回暖，使得成本端支撑有所增强，PTA连续多日走强，但是PTA自身供需结构边际走弱，且PTA在5月逐渐进入累库周期，预计短期PTA的基本面仍然是利空状态，价格或跟随成本端震荡运行，警惕受国际原油大幅波动风险，操作上建议短暂观望为主，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

策略方面：建议短暂观望为主。

短纤

区间操作

上一交易日，短纤2307主力合约上涨，涨幅2.46%，短纤主流地区现货价格为7443元/吨，基差率为5.26%。

供应方面，经纬20万吨装置5月中旬附近重启，实华15万吨装置5月中旬检修停车，华西、江南等装置负荷提升，直纺短纤负荷为75.1%。需求方面，聚酯负荷在88.8%，直纺涤短部分销售放量，平均产销162%；江浙终端开工率继续回升，江浙加弹综合开工上升至82%，江浙织机综合开工上升至73%，江浙印染综合开工维持在78%，江浙终端工厂原料备货继续跟进，终端的原料备货依旧集中在7-10天，局部外贸下单，但综合坯布库存仍在上升。轻纺城（600790）成交量为1211万米，环比减少21万米。

综合来看，近期短纤装置重启有所增多，减产力度不及预期，但是近期由于原料价格表现偏强叠加下游聚酯终端负荷提升，对短纤有向上拉伸，但是继续向上动力不足，短纤绝对价格主要跟随成本端震荡运行，注意原油价格波动风险，建议区间操作为主。

策略方面：建议区间操作为主，注意仓位控制。

铜

恢复观望

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜2306合约报升水260-400元/吨；广东市场电解铜对沪铜2306合约报升水200-230元/吨；华北市场电解铜对沪铜2306合约报升水0-200元/吨。宏观方面，美国债务上限谈判悬而未决，美联储鹰派委员反对暂停加息，为6月政策利率走向增添疑云。基本面上，海外矿的生产端和港口运输端问题陆续得到解决，加工费止跌企稳，不改宽松局面，国内废产粗铜量增加，但冶炼企业密集检修期来临，企业外购粗铜的需求度提升，由于粗铜供应缓和，电解铜的实际影响量低于预期；二季度以来消费进入瓶颈期，但前期价格的大幅回落有利于刚需兑现。上周，国内电解铜社会库存下降1.76万吨，保税区库存下降1.13万吨。偏紧的现货市场给予价格支撑，但宏观和基本面较难寻推动铜价持续反弹的驱动，运行重心存在再度承压的可能。

策略方面：建议恢复观望。

铝

高抛低吸

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝2306合约报升水130-170元/吨；华中市场电解铝对沪铝2306合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；广东市场电解铝对沪铝2306合约报升水115-155元/吨。铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目先后落地，氧化铝供应量稳步增加，延续过剩局面，降雨天气的来临提升了云南、广西等地区电解铝产能的复产预期，加之转移产能兑现，供应端的担忧转弱，同时冶炼成本线继续下移；大多数铝加工企业的开工率呈现上涨乏力，或小幅回落，价格的下跌有利于刚需兑现，但部分板块的新订单增速有所放缓，出口需求亦有回落，对后续消费持谨慎态度。上周，国内电解铝社会库存下降8.1万吨，保税区库存下降1200吨。目前来看，尚未有新的矛盾出现，沪铝主力合约延续区间震荡。

策略方面：建议高抛低吸。

锌

空头持有

上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水200-230元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2307合约报升水330-340元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水80-100元/吨。进口矿量将有增加，国内矿山进入生产高峰期，冶炼企业和港口的矿库存量仍不低，但冶炼企业维持高开工率，矿端供需呈中性偏紧水平，由于云南限电影响缓和、新增检修与检修复产并存，国内精炼锌产量高企；一季度依靠基建快速拉动锌消费，但基建的需求边际增量有限，压铸锌合金和氧化锌板块亦难寻亮点，整体需求存在回落压力，国内精炼锌去库周期接近尾声。上周，锌锭社会库存下降7200吨。宏观情绪趋于谨慎，基本面预期偏空，且技术面呈空头行情。

策略方面：建议空头持有。

铅

逢高沽空

上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2306合约报升水20-40元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水150-100元/吨。检修恢复与新增检修交替，短期内原生铅产量仍偏紧，阶段性缓解了累库压力，随着部分大型再生铅企业的检修恢复，产量将有所增加，同时，电动和汽车蓄电池消费均处于淡季，下游经销商的货源消化速度亦缓慢。上周，铅锭社会库存下降5500吨。目前，可交割货源偏少，给予价格强支撑，但从中长周期来看，基本面预期仍偏空。

策略方面：建议逢高沽空。

锡

等待价格企稳，关注多头机会

昨日云锡升水800元/吨，普通云字报250元/吨，小牌贴水100元/吨。上周国内外经济数据发布，海外通胀仍在高位，国内通胀数据以及社融数据表现较差，商品市场价格承压，基本面来看，佤邦禁矿事件影响减弱，市场交易情绪有所降温，矿端供应仍旧偏紧，进口方面，由于印尼出口证影响而导致今年矿进口量级出现下降，部分冶炼厂开始减产，矿端紧缺逐渐缓慢向锭端传导，需求端总体较为平淡，目前下游消费处于筑底周期，但继续走差的可能性已经不大，上周锡锭社会库存减少70吨，但仍处于历年高位，价格短期预计处于弱势震荡局面，可以等待价格回调企稳后，布局长线多头。

策略推荐：待价格企稳关注多头机会。

镍

空头获利离场

上周五金川镍报173950元/吨，俄镍报169200元/吨，镍豆报166500元/吨，宏观方面美国通胀数据依旧较高，市场对美联储下半年降息预期回落，美元指数回升，国内上周发布的经济数据显示国内经济修复缓慢，金属市场价格承压，从产业方面看菲律宾雨季逐渐过去，矿端供应持续回升，铁厂利润有所修复开始复产，海外镍铁回流冲击仍在持续，而下游不锈钢短期需求恢复仍旧缓慢，镍矿-镍铁-不锈钢产业链供需偏松格局难改，并且产业成本支撑难以持续，新能源方面三元前驱体需求仍旧弱，目前汽车消费处于淡季，新能源需求不旺，部分硫酸镍企业开始减产，新能源产业链库存堆积，综合来看，镍元素供应端放量，叠加下游需求萎靡，供需格局令镍价难以突破上方压力，但由于产业技术成本支撑，进一步下行的空间不大，空头可逐步获利离场。

策略推荐:空头获利离场。

豆粕

考虑空单获利减仓，注意推进止盈

美豆周五大幅下跌，交易员称，因投资者急于在周末前结清仓位。共和党首席谈判代表表示，美国众议院共和党人和民主党总统拜登的政府之间关于上调联邦政府31.4万亿美元债务上限的谈判已经暂停，而白宫表示仍有可能达成协议。众议院议长麦卡锡指定的首席谈判代表Garret Graves周五走出会谈现场时告诉记者，“除非人们愿意进行艰难的对话，讨论如何能够真正向前推进并做正确的事情，否则我们不会坐下来谈。”消息传出后，大宗商品和金融市场走势出现震荡。国内方面，生猪养殖亏损小幅扩大，亏损处于近8年同期最高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期次高水平。港口大豆库存小幅回落处于近6年同期中等略偏低水平，油厂豆粕库存回落至近8年同期最低水平。据国家统计局数据，2023年年一季度末生猪存栏43094万头，同比增长2.0%。2023年3月末能繁母猪存栏4305万头，环比下滑0.8%，相当于4100万头正常保有量的105%。中国饲料工业协会数据显示，据样本企业数据测算，2023年3月，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，同比增长5.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.1%，同比增长1.3个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.6个百分点。2023年一季度，全国工业饲料总产量7052万吨，同比增长3.0%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为6542万吨、158万吨，同比分别增长3.3%、11.8%，浓缩饲料产量324万吨，同比下降7.0%。现货方面，连云港4300，跌20。

策略方面:考虑空单获利减仓，注意推进止盈。

油脂

轻仓试多，注意止损

美豆油冲高回落，整体小幅下跌。马棕周五收高，得益于关键进口国中国的买盘恢复，但该合约录得三周来首个周线跌幅。中国海关总署5月18日公布的最新数据显示，中国4月棕榈油进口量为23万吨，同比增加89.6%。中国1-4月棕榈油进口量总计为123万吨，同比攀升222.2%。加菜籽周五收盘连续第四个交易日下跌，受美国大豆市场走软打压，且加拿大平原部分地区下周尾段可能出现降雨。国内方面，豆油库存周比降4.8%，棕榈油库存周比降为9.1%，菜油库存周比降2.7%，三大油脂本周均去库，库存变化来看，略偏多。根据国家统计局发布数据，4月份，全国餐饮收入3751亿元，同比上升43.8%；限额以上单位餐饮收入1011亿元，同比上升44.6%。2023年1-4月，全国餐饮收入15888亿元，同比上升19.8%；限额以上单位餐饮收入4017亿元，同比上升23.9%。现货方面，广东棕榈油7580，持稳，张家港一级豆油7790，涨40。

策略方面:建议油轻仓试多，注意止损。

棉花和棉纱

空近多远

上一日，国内棉花期货大幅上涨，再次创新高。隔夜外盘棉花冲高回落，受美元回落支撑。近期中美关系有所缓和，这对棉花形成利好。

美国农业部（USDA）出口销售报告显示，5月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增13.24万包，较之前一周下降46%，较前四周均值减少28%。

美国农业部(USDA)作物生长报告中公布称，截至5月14日当周，美国棉花种植率为35%，前一周为22%，去年同期为35%，五年均值为36%。

美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1569亿包，2022/23年度预估为1.1636亿包。全球2023/24年度棉花期末库存预估为9228万包，2022/23年度预估为9263万包。

据棉花信息网数据显示，截至3月底棉花商业库存为507万吨，环比减少22万吨，同比增加4万吨，为近五年最高点。截至3月底棉花工业库存为70万吨，环比增加1万吨，处于正常水平。

纺织品服装出口数据方面，我国4月出口纺织品服装256.58美元，同比增长8.76%，环比下降2.77%; 其中纺织品出口127.42亿美元，同比增长3.94%，环比下降1.26%；服装出口129.16亿美元，同比增长13.98%，环比下降4.22%。纺织服装出口数据环比走弱，利空市场。

总体看，随着棉花进入季节性消费淡季，叠加消费本来弱于往年，中期棉花维持供强需弱的供需环境。但近期中美关系有所缓和，这利好棉花。

策略方面：空近多远。

白糖

观望

上一日，国内郑糖期货偏强运行，主要跟随外盘运行。隔夜外盘原糖小幅上涨0.74%，因印度和泰国等主要生产国产量不及预期支撑盘面。

截至4月30日，2022/23榨季印度食糖产量为3203万吨，同比减少6.5%，该国全部531家糖厂中仅有67家未收榨。考虑到目前压榨速度，该年度食糖生产预计为3270万吨。

Unica，巴西中南部地区4月下半月糖产量低于预期，巴西中南部食糖产量为98.9万吨。巴西中南部地区的甘蔗压榨量为2100万吨，同比下跌12.5%，因降雨限制收成，糖产量低于市场预期。

经纪商StoneX调整预期，全球2022/23年度糖供应过剩量预计为110万吨，低于3月预估值250万吨，因印度、墨西哥、欧盟等地产量下滑。

截至2023年4月底，国内甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂除云南省有3家尚在生产外，其他省（区）糖厂已全部收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨。

中国海关总署公布的最新数据显示，中国4月食糖进口量为7万吨，同比下滑82.3%。1-4月累计进口量为102万吨，同比减少24.9%。

综合来看，中长期，国内需求恢复，叠加内外价格倒挂的支撑，国内糖价偏强运行。但短期国内糖价上涨幅度较大，政策不确定性上升，建议观望，或大幅回调之后做多。

策略方面：观望。

苹果

观望

上一日，国内苹果期价震荡，结束连续两日上涨，第三方公布的库存数据显示周度出库环比均回落。

据Mysteel统计，截至5月18日，本周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨。单周走货速度环比持平，但低于去年同期。

据卓创资讯（301299）统计，截至2023年5月18日，全国冷库目前存储量约为337.29万吨，周度出货量32.78万吨，出货速度环比小幅下滑。

随着竞争性水果大量上市，国内苹果进入季节性消费淡季，叠加今年苹果本身消费不及往年，库存苹果面临一定销售压力。但目前新季苹果处于开花结果关键时期，容易形成天气升水，建议暂时观望。

策略方面：观望。

生猪

反弹后逢高试空

昨日，全国生猪价格全国均价为14.10元/公斤，较前日上涨0.06元/公斤。北方区域猪价走势分歧,行情较乱。散户报价坚挺,稳涨不一,但继续上行支撑有限;养殖集团报价主流稳定,部分窄幅上下波动,调整幅度0.05-0.1元/公斤。供强需弱局面未改,猪价上方压力较大,或重回弱势行情。南方市场主流稳定，部分地区有降雨现象,散户出栏积极性减弱,集团正常节奏出栏，总体终端市场交易走货量稳定。

4月大集团场出栏超计划完成，5月计划出栏量略有下滑。二次育肥观望等待为主，价格上涨后二育热情减退。近期发改委发布研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作。

2023年4月，全国能繁母猪存栏4284万头，环比下降0.49%，同比增涨2.56%。4月涌益咨询母猪存栏略有增长，钢联数据显示4月能繁母猪继续下降0.22%。一季度生猪存栏43094万头，同比增2.0%，出栏19899万头，同比增1.7%。

上一交易日，生猪主力合约下跌0.99%至15470元/吨，基差-1180元/吨。

整体来看，目前二次育肥停滞观望，集团出栏正常，前期二育及冻库增加导致供应后置担忧增加。养殖户扛价惜售情绪略有改善，但仍等待政策利好兑现。整体供需略偏宽松，少了二育入场，猪肉供应较为充足。建议期货远月反弹后，考虑逢高试空。

策略方面：建议期货远月反弹后，考虑逢高试空。

鸡蛋

反弹后抛空思路对待

上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.06元/斤，较前日下跌0.02，主销区鸡蛋均价为4.19元/斤，较前日持平。饲料成本稳中有降。需求回落，北方逐步进入高温天气，南方逐步进入湿热梅雨季，预计鸡蛋消费或进入季节性淡季。供应方面来看，5月鸡蛋整体供应量或有下滑，供应有限；预计鸡蛋销量稳定偏弱为主。

4月全国在产蛋鸡存栏量约为11.86亿只，环比降幅0.17%，同比增1.11%。存栏量处于相对低位。2-3月北方补苗缓慢增多，三季度供给或有所增加，收窄5-9价差。

上一交易日，主力合约下跌0.72%至4134元/半吨，基差-184。

整体来看，5月鸡蛋供应或有下滑，目前蛋鸡存栏水平较低，饲料成本下降对蛋价支撑下滑；远月鸡蛋供应或有一定程度恢复。需求处于低迷阶段，但主力蛋价下跌空间将有限。鸡蛋期货或保持区间震荡，建议反弹后抛空思路对待。注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议反弹后抛空思路对待。

玉米

区间操作

美玉米维持低位震荡为主。在南美玉米减产影响退化、美玉米播种面积或上涨及玉米消费预期减弱等因素影响下，美玉米期价不断回落。美国农业部发布的作物生长报告显示，截至5月7日当周，美国农户的玉米播种进度完成49%，提前于市场预期的48%，提前于去年同期的21%，提前于五年均值42%。StoneX发布数据显示，巴西2022/2023年度二茬玉米产量预计为1.0054亿吨，之前一次报告预估为1.008亿吨。黑海港口农产品外运协议再延长60天。

上一交易日，北港平舱价2610-2620元/吨，较前日下跌10元/吨，南港玉米成交价2680-2700元/吨，较前日上涨20元/吨。港口集港量继续维持低位,以消耗库存为主，处于近几年历史同期最低值。作业量不足2000吨。南方港口受期货反弹影响，现货供应依旧偏紧继续支撑贸易商报价心态，价格小幅上调。

上一交易日，主力合约上涨0.28%，夜盘上涨1.26%至2574元/吨，基差153。

整体来看，养殖下游仍消耗低价进口或替代品为主，节后深加工逐步进入停机检修，需求增长有限。预计国内玉米今年仍有一定的下调空间，建议区间操作为主，注意资金管理，设置好止损。

策略方面：建议区间操作。